3月20日晚间，白云山（600332）发布2025年年报。报告期内，公司实现营业收入776.56亿元，同比增长3.55%；归母净利润29.83亿元，同比增长5.21%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.5元（含税）。
白云山2025年年报主要财务指标白云山在年报中表示，公司自成立以来一直专注于医药健康产业，经过多年发展已成为全国最大的制药企业集团之一。目前，公司围绕主责主业深耕医药健康全产业链条，构建了上下游协同的多元化业务结构，业务涵盖现代中药、化药科技、天然饮品、医药商业、生物创新、消费健康、医疗服务等。集团持有“白云山”、“王老吉”等知名品牌与商标共3,000余件，其中中国驰名商标10项、广东省著名商标22项、广州市著名商标27项，集团旗下13家成员企业获得中华老字号认证，16家成员企业获得广东老字号认证。
年报显示，2025 年，白云山紧紧围绕生物医药健康的战略定位，依托产业优势，充分挖掘自身资源与资产，全面推进生产经营各项工作，推动业务持续稳定增长。但读创财经注意到，公司在盈利质量、费用与成本结构、运营效率等方面也存有一些隐忧。
分行业来看，医药商业成为增长主力，实现收入569.83亿元，同比增长6.21%；而报告期现代中药、化药科技、天然饮品板块收入均出现同比下滑，分别下降6.54%、4.13%、0.34%，这意味着，公司传统业务板块增长承压。
年报显示，2025年公司净利为29.83亿元，同比增长5.21%；扣非净利润为23.63亿元，同比仅增长0.29%，扣非净利润增速大幅低于净利润增速，主要得益于非经常性收益的拉动。报告期内，公司非经常性损益合计6.20亿元，同比增长29.36%，其中，非流动性资产处置损益1.07亿元、政府补助2.29亿元、金融资产相关损益4.25亿元，非经常性收益对净利润的贡献显著提升。
年报显示，白云山2025年营收776.56亿元，同比增加3.55%；营业成本650.45亿元，同比增加4.12%，营收增速低于成本增速，意味着盈利空间被压缩，经营效率走弱。费用方面，年报显示，除研发费用同比减少13.37%外，公司销售费用、管理费用、财务费用同比均有增加，其中，销售费用同比增长3.69%，管理费用同比增长4.20%，财务费用更是同比大增635.66%，原因是本报告期，受市场利率下行的影响，本公司及下属企业存款利息收入同比减少。
现金流方面，2025年末，公司经营活动产生的现金流净额为-2.32亿元，同比（2024年末为34,42亿元）由正转负，降幅达到106.75%，原因是本报告期公司下属企业货款回收有所下降，同时采购支付金额增加，显示公司资金面压力明显加大。此外，公司本年度应收账款周转率为5.13次（2024年12月31日为5.25次），比上年减慢2.24%；存货周转率为4.97次（2024年12月31日为5.10次），比上年减慢2.56%。应收账款周转率与存货周转率同比均减慢，意味着公司在销售回款以及库存管理两端均出现效率下滑、资金被占用的情况，也加大了经营现金流压力。
公司可能面对的挑战与风险方面，年报表示，医药行业是受国家政策影响最深刻的行业之一，政策变化直接影响行业格局、竞争态势及企业的盈利能力。随着仿制药质量和疗效一致性评价工作的持续深化、国家组织药品集中带量采购规则的不断优化与常态化开展、以按病种付费为主的医保支付方式改革全面深化，以及全链条支持创新药发展等政策的系统推进，医药市场格局持续发生深刻变革。政策的快速演变加剧了行业竞争，推动了研发创新、产业整合以及商业模式的转型，给本集团带来了转型升级的压力和挑战。由于政策风险的不可预测性，本集团面临的不确定因素主要集中在如何及时调整策略以适应政策变化。此外，本集团还面临着产品质量控制风险、研发风险、市场风险等诸多风险。
来源：读创财经
审读：汪蓓
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